軟銀首季獲利大減18% 仍優於市場預期

日本科技投資巨擘軟銀集團（SoftBank Group，9984 JP）公佈本財年第一季財報，淨獲利較去年同期下滑18%，但表現仍大幅超越市場預期。

根據軟銀集團週四發表的數據，截至6月底的年度第一季，集團淨獲利為3,473.3億日圓（約710億新台幣）。這項成績雖然不及去年同期的4,218億日圓，但遠遠高於由LSEG調查四位分析師所預估的1,484億日圓中位數。

在營收方面，軟銀同樣繳出優於預期的表現。第一季銷售淨額達到2.02兆日圓（約4,100億新台幣），優於市場分析師預估中值的1.97兆日圓（約4,000億新台幣）。市場訊息指出，另一組分析師的調查也顯示，對該季淨獲利的預估中值為1,658.3億日圓（約340億新台幣），軟銀實際的獲利數字是該預估值的兩倍有餘。

項目	本季（2026年4-6月）	年增減	市場預估中值
淨獲利	3,473.3億日圓	-18%（去年同期4,218億日圓）	LSEG四位分析師：1,484億日圓；另一調查：1,658.3億日圓
營收	2.02兆日圓	—	市場分析師預估中值：1.97兆日圓
全年每股配息預測	11.00日圓	維持不變	與市場預估中值一致

若把時間軸拉長至最近5個季度，會發現本季3,473億日圓的淨利其實遠低於過去一年間出現過的高點：2025年7至9月單季一度衝上2兆5,022億日圓，主因是多筆投資部位的公允價值重估認列；緊接著2025年10至12月又驟降至2,487億日圓；2026年1至3月再度躍升至1兆8,296億日圓。這種數倍甚至數十倍的季度波動，反映軟銀作為「投資控股公司」而非傳統經常性營收企業的結構性特徵——季度損益高度取決於旗下願景基金（SVF）與控股公司自營投資部位的公允價值變動，而非電信本業等經常性業務的表現。

對於全年度表現，軟銀集團維持先前的每股配息11.00日圓（約2元新台幣）的預測不變，與市場分析師的預估中值相符。

儘管財報核心數據優於預期，軟銀股價在週四的東京股市交易中卻逆勢走跌。日本當地時間下午3時24分，軟銀集團股價下跌3.98%，報5,721日圓（約1,200元新台幣）。市場分析認為，獲利較去年同期呈現衰退，可能仍是影響投資人信心的關鍵因素。

根據CNBC同日（8月6日）報導，本季獲利結構其實出現了「板塊輪動」：以往由願景基金扛起的投資收益，這季幾乎全數改由母公司直接持有的Intel股票貢獻——受惠於Intel股價過去12個月飆漲近4倍，軟銀認列公允價值增益1.3兆日圓（約82億美元），帶動不含願景基金的持股公司投資事業區隔利益達1.05兆日圓。相對地，願景基金事業區隔利益僅54億日圓，遠低於去年同期的4,514億日圓；主因是OpenAI本季並未認列任何投資損益，形成強烈對比——上一季（2026年1至3月）願景基金近200億美元的收益，絕大部分來自OpenAI的公允價值重估。ByteDance持股增值22億美元雖抵銷了PayPay等其他投資部位的下跌，仍不足以填補OpenAI掛零的缺口。半導體相關的AI運算事業（Arm、Graphcore、Ampere）則虧損擴大至2,008億日圓（去年同期虧324億日圓），主要反映研發與人才擴編費用增加。

板塊／部位	本季稅前區隔損益	去年同期	主要驅動
持股公司投資事業（不含願景基金）	利益1.05兆日圓	—	Intel持股公允價值增加1.3兆日圓（約82億美元）
願景基金事業	利益54億日圓	利益4,514億日圓	ByteDance持股增值22億美元抵銷PayPay等下跌；OpenAI本季認列零損益
AI運算事業（Arm、Graphcore、Ampere）	虧損2,008億日圓	虧損324億日圓	研發與人員擴編費用增加

軟銀股價目前較6月創下的歷史高點已回落約34%。市場人士指出，投資人正密切檢視這家集團龐大的AI相關資本支出能否轉化為實際回報，尤其軟銀持股組合中Arm與OpenAI合計占比極高——執行長孫正義今年6月受訪時曾表示，OpenAI一項投資即占集團淨資產價值（NAV）約20%。軟銀已承諾對OpenAI投資逾600億美元（目前已到位550億美元，換算持股比例約13%），這種集中度風險，被視為本季獲利雖優於預期、股價仍逆勢下跌的深層背景。

軟銀集團近年來憑藉旗下願景基金（Vision Fund）在全球科技領域進行大規模投資，其投資組合的價值變動經常影響季度獲利表現。此次第一季淨獲利下滑，反映了在全球科技股波動劇烈的背景下，集團部分投資部位評價可能面臨壓力，但整體財務體質仍較外界預期穩健。